Определение и оценку эффективности инвестиционных проектов осуществляют инвесторы (или по их поручению — специальные консалтинговые фирмы, центры), которые непосредственно отвечают материально и законодательно (за воздействие на окружающую природную и социальную среду) по результатам инвестирования.
Методология и методы оценки эффективности инвестиционных проектов в Российской Федерации независимо от форм собственности определены Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, утвержденными Госстроем России, Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Госкомпромом России от 31 марта 1994 г. № 7-12/47.
Официальность указанных рекомендаций обусловлена обязательностью учета при оценке эффективности инвестиционных проектов требований природопользования и охраны окружающей среды, социальных последствий реализации указанных проектов, условий предоставления государственных кредитов и т. п.
Согласно указанным Методическим рекомендациям при оценке эффективности инвестиционных проектов применяются:
- коммерческая (финансовая) эффективность, определяющая финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;
- бюджетная эффективность, отражающая финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального и местного бюджета;
- экономическая эффективность, учитывающая затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение.
Основу оценки эффективности инвестиционных проектов составляет определение и соотнесение затрат и результатов от его осуществления.
Оценку инвестиционных проектов, сравнение вариантов проектов и выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием специальных показателей.
- Показатели оценки эффективности инвестиционных проектов
- Учет инфляции в расчетах экономической эффективности инвестиционных проектов
- Неопределенности и риски при оценке эффективности инвестиционных проектов
При оценке эффективности инвестиционных проектов необходимо приведение (дисконтирование) указанных показателей к стоимости момента сравнения, так как денежные поступления и затраты в различные временные периоды неравнозначны, а именно: доход, полученный в более ранний период, имеет большую стоимость, чем та же величина дохода, полученного в более поздний период. Так же и затраты, произведенные в более ранний период, имеют большую стоимость, чем те же затраты, произведенные в более поздний период.
Приведение величин затрат и результатов осуществляется путем умножения их на коэффициент дисконтирования αt, определяемый для постоянной нормы дисконта Е по формуле:
где t - время от момента получения результата (произведения затрат) до момента сравнения, измеряемое в годах.
Норма дисконта Е — коэффициент доходности капитала (отношение величины дохода к капитальным вложениям), при которой другие инвесторы согласны вложить свои средства в создание проектов аналогичного профиля.
Если норма дисконта меняется во времени, то
где Ек - норма дисконта в k-м году; t — учитываемый временной период, год.
При определении показателей экономической эффективности инвестиционных проектов могут использоваться базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены на продукцию и потребляемые ресурсы.
Базисные цены — это цены, сложившиеся на определенный момент времени. Они используются, как правило, на стадии технико-экономических исследований инвестиционных возможностей.
Прогнозные цены — цены на конец t-го года реализации инвестиционного проекта в соответствии с прогнозируемым индексом изменения цен на продукцию, ресурсы, услуги. Они определяются по формуле:
Цt = Цб·It (3)
где Цt - прогнозная цена на конец t-гo года реализации инвестиционного проекта; Цб - базисная цена продукции или ресурса; It - прогнозный коэффициент (индекс) изменения цен соответствующей продукции или соответствующих ресурсов на конец t-гo года реализации инвестиционного проекта по отношению к моменту принятия базисной цены.
Расчетные цены определяются путем умножения базисной цены на дефлятор, соответствующий индексу обшей инфляции, т.е. индексу повышения среднего уровня цен в экономике или на данный вид ресурса, продукции, услуг.
Прогнозные и расчетные цены используются на стадии ТЭО инвестиционных проектов. Одновременно в ТЭО расчеты осуществляются и в базисных отечественных, а при необходимости — в мировых ценах.
Расчетные цены используются для определения интегральных показателей эффективности в случаях, когда текущие значения затрат и результатов принимаются в прогнозных ценах. Это необходимо для обеспечения сравнимости результатов, получаемых при различных уровнях инфляции.
Базисные, прогнозные и расчетные цены могут выражаться в рублях или устойчивой иностранной валюте (доллары США, германские марки, ЭКЮ и др.).
В расчетах по оценке эффективности инвестиционных проектов целесообразно учитывать влияние изменения цен на продукцию и потребляемые ресурсы под воздействием изменения объема продаж (влияние удовлетворенности спроса и предложений на рынке товаров и услуг).
